汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

用时： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“今年的上六个月批發项目受销售员链层面拖累，但想大概仍可受惠于木浆投入投入由上向下，预期上六个月净盈利上升额仅2%，而首季则呈负上升额。”这家银行来说，上六个月抽纸巾项目操作纯营业利润率将见顶，达15.1%，并助推利润同期相比提高率升27%。下六个月这家银行想大概销售员投入投入占比将为14%，同期相比提高率趋缓1.4个月环比，并极为有利的利润上升额加快推进至33.5%，而净盈利上升额则多达14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安國際性在抽纸巾的金融金融产品上行为 “显眼”，从近几年11月分享的财报预告中就可看到：受抽纸巾的金融金融产品营销和别金融金融产品收益的拉开，去年的恒安國際性财报达224.9两亿，相比增速提升期9.6%；营运的销售收入达56.8亿，相比增速提升期4.6%；净的销售收入39.07亿，相比增速提升期2.8%。执行董事成员会即日起末叶派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至2021年底，彩神ii公司造纸技术总生产量达142十万吨。湿面巾纸业务范围除了英语持续性主打也是备受生产者喜欢的超小形设计湿面巾纸外，也开售湿厕纸及孩子婴儿卫生湿巾、灭菌婴儿卫生湿巾，进步拓张国产湿面巾纸市厂茶叶市场需求，仍然保持着和查漏补缺在国产湿面巾纸市厂的干部影响力。

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