汇丰上调恒安国际目标价至74.6港元，予“买入”评级

时段： 2021-05-07

5月4日，汇丰发布报告称，恒安国际(股票代码：01044)受公共卫生事件影响，首季宣传活动减少，该行估计公司可受惠木浆成本较低，故将公司的纸巾毛利率预测由31.6%升至34.4%，而纸巾业务经营利润率预测则由13.2%升至15%，并将2019-2021年净利预测升6%-8%，估计期内净利年复合增长将达17%，而收入年复合增长则为7%，该行对公司2020及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

“在今年的上1年批發销售人员受现货供应链管理方向拖累，但计算出来仍可受惠于木浆价格往下，不断上1年薪水发展仅2%，而首季则呈负发展。”当列认同，上1年面巾纸销售人员生产毛利率将见顶，达15.1%，并带动力利润环比扩大率升27%。下1年当列计算出来销售人员价格比例将为14%，环比扩大率紧缩1.4个月利率，并有益利润发展加速推进至33.5%，而薪水发展则可以达到14%。

该行表示，将公司目标价由68.1港元升至74.6港元，主要是因为对公司盈利预测较高，予“买入”评级，同时对恒安2020年及2021年的盈利预测分别较市场预期高21%及18%。

事实上，今年以来，恒安股价表现良好，第一季度涨幅5%，领跑恒指蓝筹股，与腾讯科技成为恒指第一季度仅有的2只录得增幅的股票。同时，在“五·一”节前，恒安股价最高窗每股70港元，为过去52周最佳。上个月，包括大和、野村、大摩等多个评级机构皆看好恒安国际股。

恒安国际金上在洗脸巾渠道上表现形式“出众”，从近几年12月推出的年报中就可得出：受洗脸巾渠道产品和某个渠道贴现率拉高，去年的恒安国际金上工作绩效达224.91亿，比环比涨幅9.6%；生产收入达56.8亿，比环比涨幅4.6%；净收入39.07亿，比环比涨幅2.8%。董事局会发表声明后期派息每股收益1.25。

财报数据显示，恒安国际纸巾产品去年收入114.87亿元，比增12.3%，占集团收入的51.1%。其中，湿纸巾业务的涨幅最为显著，收入上涨21.2%至6.06亿元。纸巾业务升级产品如湿巾系列，以及重点推广的茶语丝享系列和竹π系列均广受市场欢迎，销售增长显著；加上，生活用纸分部的电商销售增长强劲，带动生活用纸销售于2019年下半年取得接近双位数的增长，为集团整体销售增长的主要动力之一。

至去年底，恒安团体制浆总产能分析达142十万吨。湿卫生纸业务部不仅维持爆款非常个人消费者茶叶市场中认可的超迷你型外包装湿卫生纸外，也退出湿厕纸及宝宝婴儿湿巾纸、消毒液婴儿湿巾纸，下一步骤拓展培训目前中国湿卫生纸茶叶市场中茶叶市场占有率，已经控制和推进在目前中国湿卫生纸茶叶市场中的带领话语权。

散文来自：珠海日报全媒体平台、网络信息

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